小米抄底的机会?

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发布时间:2018-10-12 16:40

研报掘金 | 小米抄底的机会?

2018-10-12 15:07来源:格隆汇汽车/公司/融资

原标题:研报掘金 | 小米抄底的机会?

完整题目:小米抄底的机会?蔚来汽车前景分析(10/11)

1、 抄底小米的机会,还需要再等等?

2、蔚来汽车(NIO.N):自上而下布局产品线,对标特斯拉,管理层及融资能力强大保障蔚来持续发展

3、好未来(TAL.N):股价下跌的真相

4、环保板块异动,潜力标的在哪些?

5、眼科医疗:刚性需求持续,未来量价齐升空间大

今日正文:

1、 抄底小米的机会,还需要再等等?

2.1 小米集团中报真实净利润

8月22日,小米集团发布中期业绩,9月26日公司补发2018年中报。利润表部分如下:

利润表中,行政费用从2017年中报的4.69亿元增长至109.22亿元,增长幅度过大。通过查看明细,主要增长来自于一次性股份为基础的薪酬,金额为99.30亿元。作为一次性支出,非公司持续经营利润,在计算公司净利润时需予以扣除。

利润表中可转换可赎回优先股公允价值变动收益124.61亿元,该项收入是公司上市之前数轮融资产生的优先股价值的价值变动,并非公司真实利润,属于数字游戏,需从利润中扣除。

综上所述,小米2018年中报净利润并非76.05亿元,调整后近利润约为50.74亿元。

另外,利润表中投资公允价值变动收益22.90亿元,即公司出售金融资产所致,从公司资产负债表中金融资产价值162.29亿元来看,按照半年22.90亿元计算,剩余金融资产可以计提四年。

2.2 小米集团收入测算

小米集团2018年分部收入如下:(其它业务为硬件维修收入)

智能手机和IOT为主要收入来源,但硬件产品毛利率较低。互联网服务毛利率较高,为公司主要收入来源。

根据中报来看,公司来自海外的收入增长大于来自国内的收入增长。一方面,印度的企业所得税为30%--35%,高于国内。所以当海外收入占比较大时,影响公司净利率增长。

另一方面,印度卢比兑人民币价格持续走低,相对于印度人民,小米手机价格升高,且小米集团在印度的市占率已经很高,进一步提升难度较大。所以小米手机增速在我国经济形势较差的环境下,预期增速放缓。

根据招股说明书显示,公司募集资金将大量开设小米之家,这也将提升小米集团IOT产品销售收入,略微提高小米集团的IOT业务增速。此外,2019年年底,5G网络有望完成商用,米家APP中IOT服务平台有望成为苹果APPStore,为公司带来持续收入。由此带来如下收入预测如下:

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